當(dāng)前宏觀經(jīng)濟面臨四大挑戰(zhàn)

2011-05-18 14:37:58    來源:亞太博宇

4月,居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增長5.3%,比3月回落0.1個百分點。我們從構(gòu)成來看,4月CPI的回落主要是由于季節(jié)性蔬菜供應(yīng)增加帶來蔬菜價格顯著下降,從而推動食品價格的下降……
通脹形勢嚴(yán)峻
4月,居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增長5.3%,比3月回落0.1個百分點。我們從構(gòu)成來看,4月CPI的回落主要是由于季節(jié)性蔬菜供應(yīng)增加帶來蔬菜價格顯著下降,從而推動食品價格的下降。而扣除食品外的核心通脹上升速度較快。從目前來看,推動此輪物價上漲的因素沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變,物價上漲的壓力仍然比較大。
輸入性通脹壓力仍然較大。盡管近期受美元觸底反彈等因素影響,國際大宗商品價格出現(xiàn)下跌態(tài)勢,但由于西方國家宏觀政策上沒有出現(xiàn)明顯變化,流動性依然充裕,同時考慮到世界經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇及大宗商品供需存在缺口的大背景,我們認(rèn)為,推動大宗商品價格上漲的動因依然存在。大宗商品既具有一般商品屬性,也具有金融產(chǎn)品的屬性,因此,其價格走勢也可能在很短時間內(nèi)逆轉(zhuǎn)。
食品和居住等結(jié)構(gòu)性物價上漲壓力仍然很大。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格的上漲必然造成農(nóng)業(yè)種植養(yǎng)殖成本增加,最終傳導(dǎo)至食品價格。房地產(chǎn)調(diào)控政策的落實也促使很多購房者處于暫時觀望狀態(tài),很多購房需求轉(zhuǎn)化為租房需求,推動租房價格上漲。
是要素成本漲幅加大。勞動工資持續(xù)上漲,加上利率上調(diào),增加了企業(yè)的成本,對物價總水平的影響不可低估。另外,從翹尾的因素來看,2011年CPI各季度翹尾因素分別為3.4%、3.5%、2.9%和0.7%,一二季度翹尾因素偏高。
房地產(chǎn)市場量縮價滯
自去年進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控以來,我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了一些積極的變化,主要表現(xiàn)在房價快速上漲的勢頭得到遏制的同時,房地產(chǎn)投資量仍在大幅增長。但仍然存在諸多問題:
2010年以來商品房尤其住宅交易量增速持續(xù)回落。這種態(tài)勢持續(xù)時間過長,將會影響到商品房下一步的開發(fā)速度和房地產(chǎn)投資增速,減少未來商品房的供應(yīng),反而會加大未來房價上漲的壓力。
購房者的暫時觀望是交易量回落的原因之一,如果調(diào)控政策不能有效引導(dǎo)市場預(yù)期、不能引導(dǎo)開發(fā)商合理定價,則很容易引起房價反彈。
保障房建設(shè)中,還要防止出現(xiàn)保障房建設(shè)的工程問題以及房屋分配的尋租問題。
信貸供需矛盾突出
在貨幣政策轉(zhuǎn)向以及監(jiān)管層對銀行加強了資本、風(fēng)險等宏觀審慎管理要求的影響下,今年以來商業(yè)銀行信貸投放增速明顯放緩。今年1到4月金融機構(gòu)月均新增人民幣貸款7486.5億元,比2010年同期少增950.5億元,比2009年同期少增5443億元。與此同時,2011年作為中國“十二五”規(guī)劃的開局之年,重大項目建設(shè)將有序啟動,前兩年四萬億經(jīng)濟刺激計劃仍有部分項目處于收尾期,實體經(jīng)濟資金需求依然強勁。但是,目前中國資本市場還不夠發(fā)達(dá),只有一小部分企業(yè)可以在市場上進(jìn)行直接融資,更多的企業(yè)還是需要從銀行貸款。一邊是旺盛的資金需求,一邊是相對稀缺的信貸資源,信貸供需矛盾非常突出。前期大規(guī)模投資建設(shè)項目的資金接續(xù)潛在風(fēng)險上升,不僅使銀行信貸安全和盈利水平面臨新考驗,也會影響到一些實體企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和投資行為。
消費增速低迷
前4月,我國社會消費品零售總額增長16.5%,扣除價格因素后,實際增長僅為11.69%,處于近三年來的低位。3月消費者信心指數(shù)、消費者預(yù)期指數(shù)、消費者滿意指數(shù)仍處于歷史低位,表明我國消費沒有從根本上得到提振。與此同時,固定資產(chǎn)投資仍然快速增長。2011年1-4月,固定資產(chǎn)投資同比增長25.4%,其中地方項目投資同比增長27.4%,中央項目投資同比增長2.6%。地方投資的高增速數(shù)據(jù)與各地以GDP為導(dǎo)向的發(fā)展沖動有一定的關(guān)系。另外,目前仍有不少投資項目屬于高耗能重化工項目,有的地區(qū)甚至不問條件要在沿海建立深水港和鋼鐵、化工為主的臨海工業(yè)區(qū),實現(xiàn)“兩頭在外”的國際大循環(huán),這將把污染與能耗留到國內(nèi)。這類投資不僅不利于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,而且將固化未來20-30年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),使中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)“逆調(diào)整”。

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