上市公司盛行高利貸危險(xiǎn)游戲

 民間借貸危機(jī)逐步顯現(xiàn)，“涉貸”上市公司也難以獨(dú)善其身。11月2日，有著“A股第一放貸公司”之稱的香溢融通發(fā)布了3700萬(wàn)元委托貸款追還勝訴的公告，不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其能否如愿拿回本息還不好說(shuō)。壞賬的風(fēng)險(xiǎn)如今已變成不少放貸上市公司頭頂一把懸著的利劍。
　　與此同時(shí)，上市公司熱衷于資本投資，過(guò)分沉迷于放貸的輕松暴富，反而冷落了主營(yíng)業(yè)務(wù)，那么，舍本逐末的負(fù)面效應(yīng)更是禍害無(wú)窮，值得深省。
　　■百余公司變身“放貸款爺”
　　10月21日，開(kāi)灤股份公告，公司將為子公司唐山中潤(rùn)煤化工提供委托貸款，金額2億元，期限一年，利率為基準(zhǔn)貸款利率上浮5.6%。10月18日，凌云股份公告，公司將向子公司廣州凌云新銳提供1000萬(wàn)元委托貸款，期限一年，貸款利率不低于同期銀行貸款基準(zhǔn)利率……
　　在資本市場(chǎng)中，委托貸款本是一項(xiàng)非常正常的財(cái)務(wù)行為，用來(lái)解決關(guān)聯(lián)公司的資金短缺。然而，近年來(lái)，上市公司的許多委托貸款卻莫名變了味，演變?yōu)榧兇獾?ldquo;高利貸”。特別是今年以來(lái)，在股市低迷、樓市調(diào)控、通脹高企、民間資金緊張的大背景下，面對(duì)高額利息的誘惑，上市公司“放貸”愈演愈烈，“金錢(qián)永不眠”被發(fā)揮得淋漓盡致。
　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，滬深兩市已有近150家上市公司先后發(fā)布了217份委托貸款公告，累計(jì)放貸金額300多億元，較去年同期增長(zhǎng)了40%以上。僅三季度至今，滬市上市公司的委托貸款就有40多筆。
　　上市公司參與民間借貸的規(guī)模變化與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化緊密相關(guān)。此前的2008年，A股市場(chǎng)也曾掀起一輪放貸潮。而今年，上市公司放貸和墊資總額均創(chuàng)出了歷史新高。
　　誠(chéng)然，追求高息回報(bào)是上市公司放貸的最大初衷。雖說(shuō)大部分委托貸款都是以母公司或子公司為對(duì)象，利息不會(huì)太高，大多維持基準(zhǔn)利率或者稍微上浮，但還有香溢融通、時(shí)代出版、豐華股份、臥龍電氣等純粹把“放高利貸”當(dāng)成重要業(yè)務(wù)的公司，它們的貸款利率就明顯高于基準(zhǔn)利率。
　　數(shù)據(jù)顯示，上述近150家放貸上市公司委托貸款的利率有一半以上高于銀行同期貸款利率，最高的是時(shí)代出版，達(dá)到了24.5%，已逼近“民間借貸利率不得超過(guò)銀行4倍”的紅線。
　　從貸款流向上看，資金多數(shù)進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)。如武漢健民今年2月給中青旅集團(tuán)武漢漢口飯店提供委托貸款1.5億元，年利率20%；今年3月，杭州解百給楓潭置業(yè)提供委托貸款5000萬(wàn)元，年利率16%；4月30日ST波導(dǎo)公告，向淮安弘康房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司提供5000萬(wàn)元委托貸款，期限一年，年利率為18%……
　　■40余公司投身“影子銀行”
　　高息的誘惑實(shí)在難擋，除了直接發(fā)放委托貸款外，上市公司還紛紛通過(guò)參股成立小額貸款公司和擔(dān)保公司這樣的“影子銀行”進(jìn)軍借貸市場(chǎng)。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，自2008年5月，央行發(fā)布了《關(guān)于小額貸款公司的指導(dǎo)意見(jiàn)》，允許眾多社會(huì)資本參與小額貸款公司設(shè)立以來(lái)，手握重金的上市公司便開(kāi)始參與其中。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至目前，已有40多家上市公司宣布參股或增資了小額貸款公司，如康恩貝、聯(lián)化科技、深賽格、澳洋順昌、江南高纖等。今年也是上市公司投身小額貸款公司最多的一年，現(xiàn)已達(dá)到21家，占總數(shù)的50%。
　　日前，海南高速發(fā)布公告稱，公司出資2.5億元組建了?？诤？匦☆~貸款公司，并于今年8月完成了工商注冊(cè)。此前的10月11日，海欣股份公告稱，將以自有資金出資4100萬(wàn)元，作為主發(fā)起人之一發(fā)起設(shè)立小額貸款公司；9月27日，西隴化工也宣布，公司以自有資金出資600萬(wàn)元，作為發(fā)起人投資設(shè)立汕頭市金平區(qū)匯通小額貸款公司。此外，金山開(kāi)發(fā)、東華能源、皖維高新、南京高科等公司也有類似意向。
　　需要說(shuō)明的是，盡管這些公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了日用品、能源、物流、農(nóng)業(yè)、紡織等多個(gè)行業(yè)，但卻均與金融行業(yè)不相干，頂多參股了部分金融企業(yè)，而它們的共性則在于，代表企業(yè)盈利水平的凈資產(chǎn)收益率普遍不高。翻看三季報(bào)，僅有康恩貝和聯(lián)化科技前三季度凈資產(chǎn)收益率超過(guò)了10%，其他多在4%左右。
　　根據(jù)央行現(xiàn)行的貸款利率標(biāo)準(zhǔn)，6個(gè)月以下短期貸款年利率為6.10%，6個(gè)月到1年為6.56%，以民間借貸規(guī)則不得超過(guò)銀行4倍計(jì)算，小額貸款公司允許的利率上限在24.4%-26.24%之間，扣除成本等各種因素，業(yè)內(nèi)人士透露，凈資產(chǎn)收益率可達(dá)到12%以上。兩相比較，再加上地方政府的扶持，上市公司將資金投入到小額貸款公司再用來(lái)放貸的動(dòng)因就不言而喻了。
　　據(jù)了解，在浙江、江蘇、廣東等地，還有部分商業(yè)銀行為了追求更高的利潤(rùn)回報(bào)，也把部分資金以委托存款的方式交由這些渠道，再由它們以高利貸的方式借貸給中小企業(yè)，從中賺取高額息差。
  　■放貸喧賓奪主粉飾業(yè)績(jī)
　　任何上市公司都有主營(yíng)業(yè)務(wù)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展的角度看，企業(yè)的投資項(xiàng)目選擇應(yīng)當(dāng)更多地考慮戰(zhàn)略上的相關(guān)性，把資源主要投入到主營(yíng)業(yè)務(wù)中，這樣才能保持其在主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而穩(wěn)健地為股東創(chuàng)造財(cái)富。
　　然而，目前越來(lái)越多的上市公司如飛蛾撲火一般投身放貸，甚至將其作為主業(yè)來(lái)抓，高額的利息收入也成為了利潤(rùn)的主要來(lái)源。特別是那些實(shí)體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的公司，往往借此粉飾業(yè)績(jī)，迷惑投資者。單是翻看10月末發(fā)布的三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，浙江龍盛、亞星化學(xué)、法爾勝、中化國(guó)際、天津松江等多家上市公司均宣布通過(guò)委托貸款獲得了為數(shù)不小的收益。
　　中衛(wèi)國(guó)脈稱，公司三季度購(gòu)買(mǎi)短期銀行理財(cái)產(chǎn)品及委托貸款實(shí)現(xiàn)投資收益1493萬(wàn)元，是當(dāng)期凈利潤(rùn)同比大幅減虧的主要原因，當(dāng)期凈利潤(rùn)為-487萬(wàn)元。錢(qián)江生化三季報(bào)顯示的“其他應(yīng)收款”較期初增加了10978億元，增幅200%，也主要是公司委托貸款所致……
　　更為典型的案例是ST波導(dǎo)。2010年，已連續(xù)兩年虧損的波導(dǎo)公司打了一場(chǎng)翻身仗，年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4225.92萬(wàn)元，成功摘“星”，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵因素就是對(duì)外委托貸款的貢獻(xiàn)。2011年中報(bào)，公司凈利潤(rùn)為3514.6萬(wàn)元，對(duì)外委托貸款的投資收益達(dá)到了1773.8萬(wàn)元，占比50.5%。剛剛過(guò)去的三季度，這種狀態(tài)依然繼續(xù)，其當(dāng)季凈利潤(rùn)為4815萬(wàn)元，委托貸款收益為2040萬(wàn)元，占比42%。對(duì)此，波導(dǎo)公司并不認(rèn)為做法不當(dāng)，在一次采訪中，ST波導(dǎo)董秘馬思甜曾表示：“公司有這樣的閑置資金資源，社會(huì)上也有資金需求，我們也是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的拾遺補(bǔ)缺。”
　　然而，雖然上市公司都在聲稱自己是用閑置的資金投資、放貸，但事實(shí)上，正如國(guó)泰君安分析師姜超所說(shuō)，上市公司自有資金的富余主要是由于許多公司在發(fā)行之初的巨額超募，這也是投資者的血汗錢(qián)。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，兩市有230多家公司IPO，合計(jì)募資2200億元，再加上增發(fā)和配股等再融資，今年上市公司融資總額達(dá)6100多億元。而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)已投入使用的募資金額僅有1500億元左右。
  　■放款易收錢(qián)難違約乍現(xiàn)
    高收益伴著高風(fēng)險(xiǎn)，是鐵的定律。如ST波導(dǎo)今年5月底曾公告，給予青島中金創(chuàng)投的貸款應(yīng)該于5月4日收回，但對(duì)方未能按期還款，公司將進(jìn)行催討。雖然至6月23日，貸款和利息一并結(jié)清，但已延期一月有余，壞賬風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。
　　今年下半年，隨著民間借貸危機(jī)的愈演愈烈，上市公司放貸難收的風(fēng)險(xiǎn)更加突出。一張張委托貸款展期公告的出現(xiàn)，逾期、展期、賣(mài)債、訴訟紛至沓來(lái)，終于讓市場(chǎng)意識(shí)到資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)已向上市公司蔓延，資本逐利的本性在這場(chǎng)游戲中更像是刀口上舔血，投資者可能會(huì)遭受大盤(pán)下跌和相關(guān)公司壞賬攀升的雙重傷害。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，已有5家公司的13筆委托貸款未按時(shí)收回，需要展期，涉及金額10億多元，其中香溢融通的委托貸款展期最多，有8筆；吉林森工委托貸款展期金額最高，單筆達(dá)4億元。
　　香溢融通熱衷于放貸，有“A股第一放貸公司”之稱。交易所數(shù)據(jù)顯示，從今年1月-10月16日，該公司共發(fā)布61份公告，其中涉及金融擔(dān)保、放貸的就達(dá)27份，占比44.26%。
　　從2011年半年報(bào)及相關(guān)公告中發(fā)現(xiàn)，公司及其子公司的委托貸款業(yè)務(wù)中，臺(tái)州宏業(yè)混凝土、大宋集團(tuán)等8家公司都出現(xiàn)了貸款逾期而不得不展期，甚至付諸訴訟的現(xiàn)象。截至上半年末，公司委托貸款總額約4億元，而展期未還及處于訴訟階段的委托貸款就超過(guò)了1億元。
　　此外，馳宏鋅鍺也有一筆2億元貸款一年期滿后展期；萊茵置業(yè)一筆1億元委托貸款延長(zhǎng)半年；深圳能源2008年元旦借給惠州豐達(dá)公司的一筆7000萬(wàn)元一年期委托貸款展期手續(xù)尚在辦理中。還有中國(guó)中鐵，今年中報(bào)披露了多項(xiàng)委托貸款逾期。
　　要說(shuō)幸運(yùn)，當(dāng)屬維科精華。今年1月，其通過(guò)上海銀行寧波分行向凱翔集團(tuán)放貸1.5億元，期限為6-12個(gè)月，年利率14.4%。到8月22日，資金全部收回。而此時(shí)，凱翔集團(tuán)資金鏈面臨斷裂的消息傳出。
　　對(duì)此，基金經(jīng)理表示，由于上市公司委托貸款的對(duì)象多為地產(chǎn)企業(yè)，而在嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控下，房產(chǎn)銷售下滑，巨額貸款加上高額利息，能否還款的問(wèn)號(hào)越來(lái)越大。而一旦借貸方因資金鏈斷裂，這筆貸款就會(huì)形成上市公司的壞賬，影響利潤(rùn)。
　　■上市公司放貸隱患重重
　　除了貸款收不回來(lái)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)外，上市公司放貸還存在許多巨大隱患。貸款逾期對(duì)于借款雙方、銀行乃至整個(gè)社會(huì)的誠(chéng)信與穩(wěn)定都構(gòu)成挑戰(zhàn)。
　　其次是有可能掏空“實(shí)業(yè)”。上市公司參與高利貸，不僅可能導(dǎo)致實(shí)體產(chǎn)業(yè)輕視主業(yè)甚至荒廢主業(yè)的狀況，而且將大大抬高社會(huì)融資成本。而承受高利貸畸高融資成本的都是貸款難、融資難的中小企業(yè)，這對(duì)中小企業(yè)更是致命打擊。調(diào)查顯示，不管是從銀行流出的資金還是國(guó)有企業(yè)自有的資本，借助委托貸款、小額信貸或擔(dān)保公司以高利貸方式流出的，最后進(jìn)入到實(shí)業(yè)領(lǐng)域的很少。
　　這樣的趨勢(shì)十分危險(xiǎn)，因?yàn)闊o(wú)論是從虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系看，還是從財(cái)富創(chuàng)造和社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步發(fā)展思考，經(jīng)濟(jì)是整個(gè)社會(huì)政治的基礎(chǔ)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是社會(huì)財(cái)富積累的根本，是虛擬經(jīng)濟(jì)之根。沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)根和源泉，虛擬經(jīng)濟(jì)、社會(huì)財(cái)富最終將會(huì)成為無(wú)本之木、無(wú)源之水。
　　另外，針對(duì)通脹、貨幣緊縮的現(xiàn)實(shí)，上市公司放“高利貸”明顯是與調(diào)控政策“對(duì)著干”。委托貸款及民間借貸活動(dòng)太盛，勢(shì)必讓市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大為增加。
　　繼今年9月底滬深兩市交易所向上市公司下發(fā)了關(guān)于“委托貸款”及“委托理財(cái)”的情況調(diào)查表之后，近日滬深交易所再次要求部分上市公司在線填報(bào)募集資金的使用情況，以及當(dāng)期貨幣資金的變動(dòng)情況。一個(gè)月內(nèi)，兩次調(diào)查上市公司資金流向尚屬首次，足見(jiàn)管理層對(duì)上市公司涉貸的擔(dān)憂。